2025年初以来，热轧卷板期货价格短线冲高后震荡回落，走势较弱。2025年初，由于预期悲观，钢材尤其是建筑钢材主动去库存，产量较低，春节后维持较低库存。在全国两会政策预期影响下，市场情绪回暖，原料价格走强带动热轧卷板价格走强，短线震荡反弹。去年建筑钢材主动去产能，卷螺差维持在相对低位；随着板材需求走强，卷螺差小幅扩大。今年初以来，随着国外关税政策逐步落地，市场情绪受到一定影响，热轧卷板价格进一步回落。
供应方面，2025年第1季度热轧卷板供应维持在相对高位，周度产量在年初最高达到330万吨，同比处于高位，冷轧卷板、中厚板等板材供应同比均处于高位。此外，今年小口径无缝钢管产量在春节前后的回升速度很快，显示板材需求启动较早、较强。
螺纹钢产量在春节前主动减产，维持较低库存，春节期间螺纹钢库存处于近几年同期低位。随着螺纹钢产量回升，钢材产量超过去年同期，考验终端需求。
库存方面，2025年第1季度热轧卷板库存季节性冲高回落，从热轧卷板春节前后的库存高度及旺季的去库存速度来看，均低于去年同期水平。在热轧卷板供应偏强的情况下，库存明显回落，说明第1季度热轧卷板需求同比明显增强。
热轧卷板在第1季度供需双增，供应跟随需求波动，库存表现较好，低于去年同期水平。螺纹钢库存虽然同比明显回落，但春节后的去库存斜率很低，螺纹钢需求仍较弱，板材强、建筑钢材弱的趋势延续。
需求方面，2025年初，从房地产、基建等数据看，房地产仍未触底，虽然销售端同比有企稳迹象，但按照过往经验来看，从销售端企稳到新开工端最快也要2个季度的时间，从今年的情形来看，即使销售触底回升，传导到开工端也只会更慢。2月份新开工面积同比回落近30%，房地产仍将拖累需求。
基建稍有表现，但同样乏力。2025年初重要会议提出对地方债进行化债，但从近几年政策面来看，国内政策刺激正从基建投资转移到消费端，基建难有亮眼表现。今年建筑钢材的需求预计延续弱势。
从2023年下半年开始，虽然建筑钢材需求维持弱势，但板材需求持续走强，对黑色系商品起到较强的支撑作用。从库存周期角度看，新一轮库存周期已经持续了接近一年半到两年的时间。按照历史经验，一轮补库周期一般在2年左右，下半年库存周期见顶的概率较高。
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